昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)三件套是哪三件艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更(gèng)三件套是哪三件多数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可(kě)能(néng)需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等(děng)待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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