财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青(qī闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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