钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收(shōu)获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的(de)装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能(néng)远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经(jīng)营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃>

　　那(nà)两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账，除(chú)了(le)资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域(yù)”“公司(sī)钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资(zī)上缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区(qū)工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资(zī饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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