自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现1km等于多少米 1km是不是1公里不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐ1km等于多少米 1km是不是1公里ng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1km等于多少米 1km是不是1公里