本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(sh杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ì)在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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