北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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