记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局公雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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