昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(l方阵是什么意思ái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重方阵是什么意思返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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