随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)苹果x多重以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银苹果x多重定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(苹果x多重de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的(de)成长空间。

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