金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下(xià)调，但下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一季(jì)度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网(wǎng)》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并(bìng)非真的(de)降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流(liú)出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银(yín)行净(jìng)息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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