5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低(dī)位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将继续推欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好进临床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着(zhe)具(jù)体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的(de)发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优(yōu)质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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