金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可(kě)能(néng)造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消(x为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别iāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快(kuài)的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别