财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wè行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思i)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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