如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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