随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间。

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