5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)阿富汗改名现在叫什么才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合阿富汗改名现在叫什么(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备阿富汗改名现在叫什么材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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