上市公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历(lì)史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但(dàn)由于大(dà)多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神(shén)话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。