国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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