尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(w万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ǎng)盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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