A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎ水娃是几娃？ 水娃是什么颜色n)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股水娃是几娃？ 水娃是什么颜色市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休水娃是几娃？ 水娃是什么颜色。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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