核心观点:在当(dāng)前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的(de)股票并长期(qī)持有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者每(měi)年可(kě)以获得较高的(de)股利收入(rù)作为绝殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不(bù)确定性；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资(zī)的(de)资(zī)产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(yào)取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了(le)其(qí)比较高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报(bào)告(gào)：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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