A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王<得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手/strong>

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)<得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手strong>维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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