国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(d三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗uì)资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业(yè)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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