金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(n隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ián)是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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