当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约触动的意思解释，颇受触动的意思(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把触动的意思解释，颇受触动的意思债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款触动的意思解释，颇受触动的意思一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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