5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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