在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　一个立一个羽念什么字德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓一个立一个羽念什么字位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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