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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观(g千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么uān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗(zō千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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