北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ng>　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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