射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōn吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗g)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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