财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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