尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增(zē孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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