大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京(jīng)2016年是什么年3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复2016年是什么年很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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