核心观点(diǎn):在当前经济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息收入和广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常处于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资(zī)要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度(dù)来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需(xū)要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端(duān)估值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的(de)背后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利(lì)润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财资(zī)金赎回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的(de)水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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