在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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