在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(n是正极还是负极，L是正极还是负极duì)冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qn是正极还是负极，L是正极还是负极ù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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