当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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