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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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