5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(c琪琪格蒙语什么意思hí)续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以琪琪格蒙语什么意思及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下(xià)场景的(de)修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细(xì)分板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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