财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中(zhōn上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个g)部一(yī)家大(dà)型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却(què)在(zài)节(jié)节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾(céng)存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(zhǔ)任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未来新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个trong>息差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大(dà)型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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