申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到(dào)16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市(shì)占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营(yíng)收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业处(chù)于国产替代(dài)化、自(zì)主研发(fā)背(bèi)景下(xià)的高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全(quán)球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否(fǒu)出现供过(guò)于求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研(yán)发(fā)等有很(hěn)大关系。

电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊n="center">　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营(yíng)体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主研发上行趋势的(de)背景(jǐng)下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不(bù)断通(tōng)过研发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐(xié)振器(qì)产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行(xíng)业(yè)领域中的头(tóu)部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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