自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(y布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少ī)季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数(shù)据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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