银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩(pèi)克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行(xíng)从美联(lián)储取得(dé)融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多(duō)少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍(r太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ěn)高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高(gāo)，未来太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是(shì)一个(gè)容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗大的宏观周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下行(xíng)有两个(gè)利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的(de)大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金(jīn)属的(de)传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间(jiān)对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至(zhì)更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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