用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三年净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利(lì)同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度(dù)报告，一季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参(cān)与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷(léi)：一(yī)季(jì)报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务(wù)企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力(lì)云等(děng)云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服(fú)务快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务(wù)实(shí)现收(shōu)入(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词rù)63.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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