金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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