美国债(zhài)务上限危机织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思暂时“告一(yī)段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据(jù)法案政府开(kāi)支将受(shòu)到(dào)上限(xiàn)制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生债(zhài)务违约。根据美国(guó)国(guó)会预(yù)算(suàn)办公室数据，目前美国联(lián)邦债(zhài)务规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动(dòng)性(xìng)、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借(jiè)贷成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于全球(qiú)金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美国债务上限情(qíng)景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市场关(guān)注(zhù)的(de)重点也(yě)将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危(wēi)机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后(hòu)均(jūn)得(dé)到了上调或暂停，只(zhǐ)是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务(wù)危机谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约的(de)可(kě)能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很(hěn)多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得(dé)益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的(de)相对估(gū)值，尤其(qí)看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈利增(zēng)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思长较去年第四季(jì)有所改善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股市的估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协(xié)议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至全球面临的(de)一个(gè)不(bù)明(míng)朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市场情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照银对记(jì)者称，因(yīn)投资者对两(liǎng)党(dǎng)达(dá)成一致(zhì)有(yǒu)确定的预期，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过(guò)度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事(shì)反应都较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资(zī)产管理部总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化(huà)低相关性资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看到(dào)避险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在(zài)通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保有(yǒu)一定比例的避(bì)险资(zī)产有助对冲投资(zī)组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中也(yě)提(tí)到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资(zī)产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别(bié)抛售一切(qiè)资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内(nèi)可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随(suí)着美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有(yǒu)良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参议院已经(jīng)投票通(tōng)过债务上限法案，市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)再度(dù)回(huí)到(dào)美国未来的(de)财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续(xù)关注(zhù)就业数(shù)据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计(jì)加息(xī)对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计将可于未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸(xī)力(lì)作用。债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债(zhài)找到(dào)买家，其(qí)中(zhōng)有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国(guó)内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财(cái)政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美(měi)债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思中删(shān)除了(le)此前暗示未来还会(huì)加息的措辞(cí)，需(xū)要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美(měi)联储是否能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩(suō)的(de)态度。

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