2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性(xìng)背景下(xià)，上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家(jiā)相关企(qǐ)业(yè)净增长的利(lì)润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大(dà)对上市公(gōng)司的(de)扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获得(dé)的(de)政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池(chí)片(piàn)产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于(yú)供(gōng)不应求(qiú)的状态，年(nián)内(nèi)累计实(shí)现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力(lì)持(chí)续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到(dào)光伏产业(yè)的红利(lì)，行业有竞争壁垒元首制的实质是什么，元首制的内容，参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)最高的板块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然(rán)硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年(nián)以来的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格依(yī)然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片价格(gé)持(chí)续(xù)高(gāo)位(wèi)运(yùn)行，硅(guī)片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨(jù)额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双(shuāng)升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业容易形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计(jì)归母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，45家企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下(xià)游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数(shù)量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器(qì)全(quán)球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球(qiú)累计(jì)装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈(yíng)利(lì)能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料硅片(piàn)价格(gé)自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋(qū)势，行(xíng)业格(gé)局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片价(jià)格下(xià)跌对上游公司盈利(lì)的(de)影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存(cún)货周转元首制的实质是什么，元首制的内容率数据发(fā)现，无(wú)论是环比还(hái)是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积(jī)压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于求的(de)局面(miàn)，在清理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能(néng)较(jiào)好(hǎo)控制原材(cái)料成本，对提升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 元首制的实质是什么，元首制的内容