北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（撒贝宁个人资料简历FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的撒贝宁个人资料简历拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)撒贝宁个人资料简历后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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