财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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