随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。<正、异、新，正异新的区分/p>

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替(tì)代的(de)关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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